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人民幣重回6.8！上漲勢(shì)頭是否將延續(xù)？對(duì)我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口有何影響？

2023.01.09

1月5日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)上調(diào)205個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.8926。前一交易日中間價(jià)報(bào) 6.9131，在岸人民幣 16:30 收盤(pán)價(jià)報(bào) 6.8825，夜盤(pán)收?qǐng)?bào) 6.8966。實(shí)際上，2023年首個(gè)交易日，在岸及離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中就雙雙升破“6.9”關(guān)口。

哪些因素影響近期人民幣對(duì)美元匯率上漲？人民幣對(duì)美元匯率上漲勢(shì)頭是否將延續(xù)？對(duì)我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口有何影響？

哪些因素影響近期人民幣對(duì)美元匯率上漲？
A：繼去年11月初創(chuàng)新低之后，人民幣對(duì)美元匯率展開(kāi)了反攻行情，于12月初重新升回7.0以內(nèi)。分析人士認(rèn)為，近期人民幣對(duì)美元匯率走強(qiáng)，主要是市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更趨樂(lè)觀，市場(chǎng)情緒回暖吸引資金流入。同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息轉(zhuǎn)入下半場(chǎng)，疊加市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂，美元指數(shù)上行動(dòng)能趨弱，非美貨幣止跌回升。
“近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不理想，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期不斷加強(qiáng)，美元指數(shù)走勢(shì)疲軟。此外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇漸成趨勢(shì)。在此背景下，人民幣對(duì)美元近日出現(xiàn)大幅拉升。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。
在中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤看來(lái)，這主要反映了強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的背景下，內(nèi)外部因素的綜合作用：

  • 一是美國(guó)去年10月份通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，緩解了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策的預(yù)期，美元指數(shù)沖高回落，加速了離岸市場(chǎng)做空人民幣的投機(jī)盤(pán)反向平倉(cāng)，推動(dòng)離岸人民幣匯率（CNH）快速反彈，進(jìn)而帶動(dòng)在岸人民幣匯率（CNY）上漲。


  • 二是美債收益率沖高回落，美股飆升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格反彈，資本回流包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)，中國(guó)陸股通去年11月份起恢復(fù)凈買(mǎi)入。


  • 三是去年11月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)防疫優(yōu)化措施加快落地、房地產(chǎn)金融支持16條和房企股債貸“三箭齊發(fā)”，加之人民銀行再度降準(zhǔn)，市場(chǎng)預(yù)期改善、信心提振。


  • 四是去年4月底以來(lái)，伴隨著人民幣匯率快速調(diào)整，有關(guān)部門(mén)頻頻出手加強(qiáng)匯率預(yù)期引導(dǎo)和調(diào)控，穩(wěn)匯率的政策疊加效果逐步顯現(xiàn)。

近日外匯市場(chǎng)政策暖風(fēng)不斷，也推動(dòng)人民幣匯率乘風(fēng)而上。人民銀行、外匯局決定自2023年1月3日起，延長(zhǎng)銀行間外匯市場(chǎng)交易時(shí)間至次日3:00，覆蓋亞洲、歐洲和北美市場(chǎng)更多交易時(shí)段。這將有助于拓展境內(nèi)外匯市場(chǎng)深度和廣度，促進(jìn)在岸和離岸外匯市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，為全球投資者提供更多便利，進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)吸引力。

人民幣對(duì)美元匯率上漲勢(shì)頭是否將延續(xù)？

A：經(jīng)濟(jì)強(qiáng)則貨幣強(qiáng)。專(zhuān)家認(rèn)為，2022年人民幣匯率經(jīng)歷了比較充分的調(diào)整，2023年人民幣匯率漲跌不取決于美元強(qiáng)弱和中美利差，而取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面。隨著防疫政策和房地產(chǎn)調(diào)控措施優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)加速重啟，國(guó)內(nèi)外普遍看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，也看好人民幣資產(chǎn)投資價(jià)值。這是2023年人民幣匯率走勢(shì)逆轉(zhuǎn)的有利條件。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，今年人民幣匯率面臨的環(huán)境更加友好，令人民幣匯率有望繼續(xù)在合理均衡水平附近平穩(wěn)運(yùn)行。究其原因，一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)趨勢(shì)確定，令人民幣資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強(qiáng)；二是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期步入尾聲，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，制約了美元匯率大幅走強(qiáng)。

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年中國(guó)貿(mào)易順差將大致持穩(wěn)，再考慮到美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在下半年開(kāi)始降息，以及隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟和持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒將推動(dòng)今年下半年人民幣對(duì)美元升值。

Q
對(duì)我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口有何影響？
A：彈性增強(qiáng)、雙向波動(dòng)成為常態(tài)的人民幣，對(duì)市場(chǎng)主體提出了更高要求。市場(chǎng)人士表示，2022年人民幣開(kāi)啟趨勢(shì)性貶值，速率較2015年和2018年更快，但同時(shí)，11月以來(lái)，匯率反彈幅度、速度也較2015年和2018年快，這意味人民幣匯率彈性越來(lái)越大，而遵守風(fēng)險(xiǎn)中性原則，也成為眾多外貿(mào)企業(yè)的避險(xiǎn)共識(shí)。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟認(rèn)為，人民幣匯率上漲，對(duì)航空等美元負(fù)債比重較高的行業(yè)來(lái)說(shuō)有望帶來(lái)較為可觀的匯兌收益，對(duì)某些以美元計(jì)價(jià)進(jìn)口原材料敞口較大的行業(yè)來(lái)說(shuō)，也能降低部分進(jìn)口購(gòu)置成本。但是，人民幣匯率如果出現(xiàn)超出合理均衡水平的、過(guò)快的上漲，會(huì)使企業(yè)在使用美元資金和匯兌轉(zhuǎn)化的過(guò)程中也面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別地，有可能會(huì)給出口型外貿(mào)企業(yè)帶來(lái)較大壓力，給宏觀經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)復(fù)蘇以及進(jìn)出口貿(mào)易穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結(jié)構(gòu)帶來(lái)一定挑戰(zhàn)和不確定性。
對(duì)于企業(yè)尤其是外幣收入比重較大、外幣負(fù)債較多的企業(yè)而言，龐溟建議，應(yīng)積極適應(yīng)人民幣匯率雙向波動(dòng)的彈性和幅度加大的新常態(tài)，牢固樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和能力，在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)決策過(guò)程中做好匯率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)控制，基于“保值”而非“增值”的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原則，合理審慎交易，適度套保匯率敞口和控制貨幣錯(cuò)配，合理安排資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)，主動(dòng)利用衍生工具等金融機(jī)構(gòu)提供的匯率避險(xiǎn)服務(wù)，避免偏離風(fēng)險(xiǎn)中性的炒匯行為，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)并保持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

2023年內(nèi)外部不確定不穩(wěn)定因素依然較多。在管濤看來(lái)，對(duì)于個(gè)人、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)來(lái)講，還是要進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，不要單邊押注人民幣匯率漲跌。不論市場(chǎng)主體還是政府部門(mén)，都應(yīng)該在加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警的基礎(chǔ)上做好情景分析、壓力測(cè)試，擬定應(yīng)對(duì)預(yù)案，有備無(wú)患。